本周，多晶硅期价强势上行，走出“三连阳”，主力2609合约最高触及39030元/吨，刷新近一个月高位。6月12日尾盘，多晶硅期价快速回落，收盘报37265元/吨，上涨1.8%。
“本轮多晶硅期价上涨的核心原因是供给收缩预期——市场传出下周行业将正式发布光伏全产业链强制性能效与能耗标准，新规覆盖硅料、硅片、光伏组件全环节。参照此前的政策执行口径，预计行业将清退25%～30%的落后产能，产能收缩预期极大地提振了市场情绪。”国信期货李祥英解释称，国家标准化管理委员会已于2025年9月发布三项光伏强制国标征求意见稿，其中多晶硅存量产能综合能耗准入红线由原来的10.5kgce/kg大幅收紧至6.4kgce/kg，降幅接近40%。结合当前的行业能耗水平测算，新规全面落地后，大量高耗能产能将被迫出清。
市场普遍认为，新规或于今年年底正式实施。近日市场关于“下周发布正式稿”的消息加强了政策预期，直接刺激资金入场。
根据全国标准信息公共服务平台介绍，国家标准计划《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》由469（国家标准委）组织起草，委托TC20（全国能源基础与管理标准化技术委员会）执行，拟于发布后6个月正式实施。这项标准公示的制定开始日期为2024年7月25日，项目实施周期为22个月。标准规定了晶体硅光伏组件和光伏并网逆变器能效限定值、能效等级及试验方法和技术要求，适用于单晶硅光伏组件和多晶硅光伏组件以及应用于光伏发电站的光伏并网逆变器。主要技术内容则包括范围、规范性引用文件、术语和定义、能效等级、能效限定值、测试方法。
谈及多晶硅存量产能综合能耗准入红线收紧至6.4kgce/kg，弘则研究分析师刘艺羡表示，从征求意见稿的编制说明来看，有5家企业能耗高于6.5 kgce/kg，占多晶硅2024年产量的26.4%。考虑到2024年行业平均开工率约50%，按照这5家企业2024年的实际产量（34万吨）计算，预期行业淘汰产能在70万吨左右。
不过，中信期货分析师张耕毓表示，当前国内多晶硅行业的开工率约30%，产能大多数是近年投产的低成本、先进产能。因此，受能耗政策影响更多的是已停产或边际落后的二、三线产能。整体来看，对市场供给影响有限。
“目前，市场更多交易的是政策预期，而非多晶硅的供需变化。”中信期货分析师郑非凡提醒道，后续，需关注供给调整措施的实际落地情况。
数据显示，供应方面，进入6月，四川、内蒙古等地区的部分多晶硅生产企业存在复产及提产计划，预计多晶硅产量环比回升。不过，市场对企业的复产实际情况及高库存压力仍存担忧。需求方面，6月下游硅片排产存在改善预期，但在国内光伏装机增速放缓、终端需求偏弱的背景下，下游企业以销定产，需求修复力度相对有限。
行业库存处于高位。数据显示，截至6月12日当周，多晶硅生产厂家的库存为29.133万吨。
展望后市，刘艺羡表示，上述市场传闻未经确认，供需错配下短期内多晶硅价格反弹空间有限。
张耕毓也认为，6月多晶硅供需双增，虽然呈现紧平衡的格局，但未来多晶硅行业仍面临小幅累库压力。不过，当前多晶硅价格偏低，存在成本支撑。一旦供给端有消息扰动及市场情绪变化，多晶硅价格或呈现宽幅震荡的态势。
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